مقاله اثر معامله الگوریتمی در نقدینگی بازار (2016 الزویر)

1. مقدمه

2 . جزئیات سازمانی

3 . داده و روش

3.1 . فعالیت AT در بورس ایتالیا

3.2 . نمونه اطلاعیه های درآمدی و پارامتر های برآورد شده

4 . نتایج

4.1 . فعالیت AT در روز های اعلام درآمد

4.2 . فعالیت AT و رفتار نقدینگی پیرامون اطلاعیه های درآمد

5 . بررسی بیشتر و تست های قدرتمند

6. نتیجه

This paper examines the impact of algorithmic trading (AT) on market liquidity around periods of high information asymmetry when available liquidity is more valuable. We identify the implementation of proximity hosting services by Borsa Italiana, that are expected to increase AT, in order to examine the behaviour of liquidity around earnings announcements in pre- and post-AT periods. Consistent with previous research, we find that bid-ask spreads widen and market depth falls following earnings announcements in the pre-AT period. However, in the post-AT period, while we find a similar pattern in bid-ask spreads, we find no evidence of a significant fall in market depth. We also find firms that experience the largest increase in AT from pre- to post-AT periods, exhibit lower bid-ask spreads and greater depth following earnings announcements.We conclude that AT improves market liquidity by increasing the resiliency of markets around periods of high information asymmetry, specifically around earnings announcements

این مقاله به آزمایش تاثیر معامله ی الگوریتمیک (AT) بر نقدینگی بازار در دوره های عدم تقارن بالای اطلاعات می پردازد که در آن، جریان نقدینگی ارزشمند تر است. ما اجرای خدمات میزبان مجاور را توسط بورس ایتالیا ، که انتظار می رود AT را افزایش دهد، به منظور آزمایش رفتار نقدینگی پیرامون اطلاعیه های درآمد در دوره های پیش و پس از AT ، مشخص می کنیم.

با تکیه بر مطالعه ی قبلی در می یابیم که به دنبال اطلاعیه های در آمدی در دوره ی پیش از AT ، پیش بینی می شود که تقاضا افزایش یافته و عمق بازار کاهش یابد. هر چند در دوره ی پس از AT ، زمانی که ما الگوی مشابهی را در رابطه با گسترش تقاضا می یابیم، هیچ گونه شواهدی را از افت قابل توجه در عمق بازار نمی یابیم. ما همچنین شرکت هایی را می یابیم که به دنبال اعلامیه های در آمدی، بزرگترین افزایش ها ر ا در دوره های پیش و پس از AT ، و هم چنین افزایش تقاضای پایین و عمق بزرگتری را تجربه می کنند. ما نتیجه می گیریم که AT نقدینگی بازار را با افزایش انعطاف پذیری بازار ها در دوره های عدم تقارن بالای اطلاعاتی بخصوص در دوره های اطلاعیه های درآمدی، بهبود می بخشد.